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www.w66.com国金解析光伏范畴出资时机:太阳能职业景气复苏

时间:2018-10-21编辑: admin 点击率:

  国金解析光伏范畴出资时机:太阳能职业景气复苏

  国金证券:太阳能职业景气复苏

  事情

  美股中概太阳能公司阿特斯太阳能发布2013Q1运营成绩并举行电话会议,获益于在日本商场商场的微弱体现以及电站事务的奉献,毛利率环比上升4.7%个百分点至9.7%,净亏损大幅收窄至438万美元,净利率-1.66%,间隔扭亏为盈仅一步之遥。

  继晶澳和英利之后,CSIQ的Q1成绩再次验证咱们之前陈述里关于职业景气复苏的判别,日本等新式商场的成功开发则大大下降了欧洲双反的潜在影响。

  谈论

  1.一季度总出货量340MW,超越公司此前290~310MW的指引,毛利率由2012Q4的5%上升4.7个百分点至9.7%;日本商场保持健康竞赛格式,对公司成绩奉献大。

  与上星期发布一季报的晶澳相似,在日本商场的微弱体现对阿特斯Q1优异成绩体现的奉献也非常严重,公司一季度出货量中24.5%(约83MW)来自日本;公司估计对日出货量将逐季进步,全年占比将到达30%(依据公司1.6~1.8GW的全年出货量指引,约合480~600MW)。

  公司是两家最早进入日本商场的我国组件企业之一(2009年,另一家是尚德),且与晶澳现在对日出货仍以OEM贴牌出产为主不同,阿特斯悉数以自有品牌进行出售,理应能够获取更高的利润率。

  公司在电话会议中表明,日本商场竞赛格式依然健康,除晶澳外,其他进入日本的我国企业出货量均非常有限,且在现在38日元/度的高额补助电价布景下,日本客户对产品品质及出产商质地的要求依然远优先于对产品价格的要求,大部分客户乃至都能承受公司因日元价值下降而进步产品报价的行为。

  2.坐落加拿大和美国的海外光伏电站事务奉献可观收入,进步盈余水平;

  公司是美股中概太阳能企业中,下流电站事务占比较高的公司,Q1收入中有19.2%来自公司的解决方案事务(包含光伏电站开发和日本居民光伏套件的出售),公司的电站事务收入和在手项目储藏均首要散布于盈余才能较好的加拿大和美国商场,两地此项事务的利润率水平别离能够到达20~25%和10~15%,一起公司也正在着手参加进行日本终端电站的开发。

  关于光伏制造业企业参加电站开发事务,www.w66.com,咱们的观念是:部分经验丰富的企业的确能够在一些优质商场获得较丰盛的报答,但这并不意味着任何一家光伏企业都能在任何一个国家的电站商场赚到钱,

  3.海外布局确保对欧洲出货,近期没有扩产方案;

  公司在加拿大具有200MW组件产能,因而,虽然公司为防止潜在的欧洲双反发布后履行追溯性纳税,而从3月起就逐步中止了从我国工厂向欧洲的发货,海外产能布局使公司能够在双反开征临时性关税后,依然能够向欧洲的中心客户供货(Q2估计30~40MW),必定程度上确保未来终裁吊销或下降税率后大举重返欧洲商场的竞赛力。此外,公司在电话会议中清晰表明现在没有任何产能扩张方案,而把精力集中于进步盈余才能。

  4.Q2指引:出货量上升至380~420MW,毛利率9~11%;

  公司估计Q2对日本出货份额将上升至35~40%,并表明毛利率未来将持续上升。

  出资主张

  保持咱们对光伏职业景气已进入右侧的判别,美股方面,虽然CSIQ估值相对较高(现在已达1.5xPB),但考虑到其在新式商场和电站事务范畴的优势,依然保持引荐;排序依然为:JASO,HSOL,TSL,SOL,CSIQ;A股持续引荐:隆基股份、航天机电、阳光电源。

  

   光伏出资太阳能光伏电站光伏企业

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